Récession des bénéfices pour rattraper les entreprises

Apr 15, 2023

Hebdomadaire

Tout ce qui brille n'est pas de l'or dans la saison des résultats du premier trimestre. Même si 51% des entreprises au niveau mondial ont dépassé les attentes, ce n'est pas aussi impressionnant qu'il y paraît si l'on considère que les analystes avaient fortement réduit leurs estimations juste avant le début de la saison, une pratique devenue assez courante ces derniers trimestres. Cela était particulièrement vrai aux États-Unis, où 62 % des entreprises ont dépassé les prévisions de croissance du BPA, le consensus passant d'une croissance de +1,4 % a/a en janvier à une baisse de -5,1 % a/a en avril. De plus, 76,9 % des entreprises du S&P 500 ont dépassé les attentes de BPA, contre une moyenne à long terme de 66,3 % en termes de surprises haussières pour l'indice. Cependant, les entreprises de l'APAC sont allées dans la direction opposée : la réouverture de la Chine a suscité l'espoir d'une reprise fulgurante au premier trimestre, mais 59 % des entreprises chinoises ont déçu le marché.

La détérioration des affaires persiste et continuera d'être préoccupante au cours des deux prochains trimestres. Même si les revenus continuent d'augmenter d'une année sur l'autre (+2,6 %), la croissance des bénéfices reste en territoire négatif (-0,1 % a/a) et une récession des entreprises se profile, du moins aux États-Unis, où les bénéfices ont déjà chuté pendant deux trimestres consécutifs (T4 : -2,8 % et T1 : -0,7 %). Comme prévu au quatrième trimestre, alors que le pouvoir des prix s'estompait dans de nombreux secteurs, les entreprises du monde entier s'étaient préparées à une année 2023 morose par le biais d'un ajustement du personnel, de plans de restructuration opérationnelle et d'autres mesures de réduction des coûts, qui, combinés à un hiver nettement plus chaud que prévu qui a abaissé les factures d'énergie ont fait chuter les bénéfices ce trimestre moins que prévu initialement. Néanmoins, comme les coûts ne peuvent pas être réduits à l'infini, les bénéfices devraient chuter au cours des prochains trimestres.

Les matériaux de base, qui comprennent les métaux et les mines, les produits chimiques et le papier, ont continué de se débattre alors que le BPA a chuté de -46,9 % en glissement annuel au premier trimestre, après avoir chuté de -45,9 % en glissement annuel au quatrième trimestre 2022. La réouverture de la Chine n'apporte pas grand-chose- reprise nécessaire et attendue pour le secteur des métaux et des mines en particulier. A l'exception notable des métaux liés à la transition énergétique, les prix de la plupart des métaux ne devraient pas se redresser à court terme compte tenu de la récession qui s'annonce.

Les ventes ont baissé pour le deuxième trimestre consécutif dans le secteur de la chimie (-4,7% a/a au T4 et -16,0% a/a au T1), en particulier dans la chimie de base (-29,2% a/a) et dans la chimie intermédiaire & dérivée ( -18 % a/a). En revanche, le plastique, les résines et les fibres ont réussi à croître de +5,5 % a/a. La détérioration s'explique en grande partie par la baisse continue de la demande, qui a eu un impact négatif à la fois sur les prix et sur les volumes de ventes. Même si les prix du gaz naturel ont reculé par rapport aux récents sommets, ils continuent d'être responsables de la détérioration des marges du secteur. Par conséquent, les perspectives de bénéfices du secteur pour 2023 restent menacées. Nous prévoyons que les entreprises chimiques européennes continueront d'être à la traîne par rapport à leurs pairs américains.